玻璃半年報：靜待風(fēng)來
供給端，當(dāng)前浮法玻璃企業(yè)產(chǎn)能與產(chǎn)量總體維持在歷史相對高位水平，雖說燃料價格不斷提高，而浮法玻璃下游需求始終不見增長，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格不斷走弱，浮法玻璃企業(yè)利潤進入虧損區(qū)間，但因地產(chǎn)企業(yè)存在大量以開工但尚未竣工項目，浮法玻璃企業(yè)為防止出現(xiàn)2020年一樣突然爆發(fā)的需求增長，下半年停產(chǎn)冷修的概率不高。所以我們認為，今年下半年浮法玻璃產(chǎn)能產(chǎn)量將繼續(xù)維持當(dāng)前的高位區(qū)間平穩(wěn)震蕩，整體供應(yīng)壓力偏大。
庫存端，隨著接連不斷的逆周期調(diào)節(jié)政策不斷頒布，國內(nèi)宏觀環(huán)境逐漸向好，以及房屋按揭利率進入下行通道，玻璃終端消費將逐漸向好，玻璃庫存存在較大概率出現(xiàn)一輪大幅去化。
需求端，房企受到三道紅線的約束，非標(biāo)融資被打壓，同時當(dāng)前的房企嚴重依賴于銷售回款，但從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來看，房企銷售壓力依然較大，資金緊張的局面尚未得到解決。通過我們的測算，房企存在大量已開工但尚未達到預(yù)售標(biāo)準的項目等待竣工，所以我們?nèi)晕春笃诓Ａ枨笠廊挥休^高的增長空間。關(guān)于需求何時出現(xiàn)拐點，我們通過政策周期、資金價格等方法做了一定的測算，出現(xiàn)在明年年初的概率較大。
綜合來看，預(yù)計下半年供應(yīng)壓力將繼續(xù)維持，當(dāng)前時間節(jié)點我們需要看到房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)回暖，竣工速度增加，浮法玻璃企業(yè)庫存等指標(biāo)出現(xiàn)拐點，玻璃期價才可能出現(xiàn)企穩(wěn)回升。中長期來看，由于逆周期調(diào)節(jié)政策以及按揭貸款利率進入下降通道，房企銷售回款轉(zhuǎn)好，資金壓力得到解決，高竣工將持續(xù)，屆時玻璃的需求會得到釋放，浮法玻璃企業(yè)利潤將回到合理的區(qū)間，但由于現(xiàn)在的供應(yīng)壓力造成的累庫，將影響未來的供需缺口，期貨盤面出現(xiàn)大級別行情的可能性較小。
