今年5月份，玻璃期貨的持倉量達(dá)到了驚人的100萬手，這是什么概念呢？比去年年初多了一倍，比去年玻璃價(jià)格最高市場最活躍的時(shí)候多了40%左右。這意味著市場上的聰明資金都跑來關(guān)注玻璃，認(rèn)為玻璃上會(huì)出現(xiàn)巨量的機(jī)會(huì)。
那么在聊玻璃之前，我們先了解一下玻璃是什么。玻璃的種類繁多，平板玻璃、光伏玻璃、藥用玻璃，生活玻璃等等。大家關(guān)注度比較高的就是平板玻璃、光伏玻璃。平板玻璃分為建筑玻璃和汽車玻璃，主要的建筑玻璃廠有：信義、旗濱、臺(tái)玻、南玻等，主要的汽車玻璃廠有福耀、信義等，主要的光伏玻璃有信義和福萊特。本文主要討論建筑玻璃。
什么是建筑玻璃呢？就是房地產(chǎn)用到的玻璃，包括大廈外幕墻、門窗玻璃、室內(nèi)裝修玻璃等。一般大廈外幕墻玻璃的厚度在8-15mm之間不等，門窗玻璃多為5mm或者6mm。為了保證質(zhì)量和安全，玻璃廠的玻璃原片出廠之后，還會(huì)由加工廠進(jìn)行鋼化處理，然后再制成中空玻璃或者夾膠玻璃。
玻璃生產(chǎn)最大的特點(diǎn)在于玻璃窯爐不能停。玻璃的窯爐一旦點(diǎn)火之后就必須每天24小時(shí)不間斷投料，一般玻璃窯爐的設(shè)計(jì)壽命為8年，實(shí)際壽命會(huì)更長。也就是一條玻璃產(chǎn)線一旦點(diǎn)火之后，在未來8年里就會(huì)源源不斷生產(chǎn)玻璃。所以玻璃行業(yè)有大規(guī)模的貿(mào)易商群體，來解決生產(chǎn)和需求之間時(shí)間的錯(cuò)配。
2021年上半年，玻璃行業(yè)迎來了近10年來最黃金的時(shí)間，玻璃價(jià)格一度高達(dá)3000元每噸，意味著平板玻璃行業(yè)每天產(chǎn)生2.5億的利潤，行業(yè)內(nèi)的人稱做玻璃比印鈔還賺錢。2021年的玻璃行業(yè)高景氣是由于竣工需求的到來，2019年是歷史上房地產(chǎn)項(xiàng)目新開工量的頂峰，2020年的新開工量也很大，導(dǎo)致了大量的房子到2021年陸續(xù)竣工，帶動(dòng)了玻璃的需求。而建筑玻璃的生產(chǎn)是有指標(biāo)的，浮法玻璃已經(jīng)多年沒有新增指標(biāo)了，所以產(chǎn)量被鎖死，但是需求卻爆發(fā)性增長，導(dǎo)致了2021年上半年成為玻璃行業(yè)最耀眼的時(shí)刻。
從2021年8月份開始，玻璃急轉(zhuǎn)直下，原因是本該是玻璃需求旺季，玻璃需求卻起不來。原因是下游的房地產(chǎn)公司沒錢了。2021年5月往后，房地產(chǎn)銷售資金賬戶監(jiān)管趨嚴(yán)，導(dǎo)致了房地產(chǎn)商資金鏈陸續(xù)出現(xiàn)緊張，期間恒大、融創(chuàng)等公司陸續(xù)傳出暴雷。最終的結(jié)果就是房地產(chǎn)商沒錢去完成手上的項(xiàng)目，部分項(xiàng)目停工。隨后9月份玻璃的價(jià)格大幅下跌，期貨最低跌到了1600元附近。
到了今年，房地產(chǎn)商資金鏈條好轉(zhuǎn)，大家期待3、4月份玻璃會(huì)有好轉(zhuǎn)，工業(yè)需求跟服務(wù)業(yè)不同，服務(wù)業(yè)的需求耽誤就沒了，例如理發(fā)，這三個(gè)月沒理發(fā)，下個(gè)月不會(huì)理三次，房子的玻璃沒裝早晚都要裝上。于是玻璃期貨價(jià)格又從1600漲到2400元左右。結(jié)果今年突發(fā)疫情，上海等多地封閉。建筑行業(yè)需求又遠(yuǎn)低于此前預(yù)期。幾輪下來，玻璃創(chuàng)出了歷史第二高的庫存。歷史第一高是2020年爆發(fā)疫情期間。
這下就非常尷尬了，所以時(shí)間來到了2022年5月份。玻璃期貨的價(jià)格已經(jīng)跌到了1700元附近，此時(shí)燃料成本相較去年更高，這個(gè)價(jià)格是大部分玻璃企業(yè)的成本價(jià)。就是在個(gè)時(shí)候，天量的資金開始進(jìn)入玻璃期貨，做多玻璃的一方認(rèn)為玻璃已經(jīng)到達(dá)成本線跌無可跌，隨著地產(chǎn)銷售的回暖，四季度地產(chǎn)行業(yè)的竣工需求將大大改善，現(xiàn)在就是行業(yè)最黑暗的日子。但是另一方面玻璃行業(yè)的現(xiàn)實(shí)是殘酷的，庫存已經(jīng)到達(dá)歷史第二高，玻璃廠至少堆積了1個(gè)月產(chǎn)量的庫存，而且玻璃的原片在梅雨季節(jié)容易發(fā)霉，戶外儲(chǔ)存一般只能儲(chǔ)存3個(gè)月左右，玻璃廠急需清理庫存。在現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的博弈之下，玻璃期貨的價(jià)格在1759元附近震蕩。
直到6月1日，上海放開封控。一個(gè)看似利多的利空影響著市場。表面上上海放開封控之后，玻璃的需求會(huì)回升，結(jié)果大家悲觀的發(fā)現(xiàn)，需求的增加遠(yuǎn)低于預(yù)期，于是乎，各大玻璃廠爭相降價(jià)，幾乎每天都能收到玻璃廠的降價(jià)函。然后沒過多久，玻璃正式進(jìn)入跌價(jià)區(qū)間，玻璃價(jià)格進(jìn)入1600元區(qū)間。
玻璃的價(jià)格未來會(huì)怎么走？現(xiàn)在其實(shí)不能輕易言底。因?yàn)楸M管當(dāng)前玻璃進(jìn)入了虧損區(qū)間，但是當(dāng)前大宗商品的價(jià)格普跌，特別是原油的價(jià)格從120美金下降到100美金附近。而玻璃的成本中，約800元是燃料成本約700元是純堿的成本。未來如果燃料和純堿的價(jià)格進(jìn)一步下降，玻璃的價(jià)格有可能隨著成本下降。最終能轉(zhuǎn)變玻璃價(jià)格趨勢的因素只有供應(yīng)減少需求增多。其中希望比較大的轉(zhuǎn)變是隨著地產(chǎn)刺激政策放開，四季度地產(chǎn)項(xiàng)目加快竣工刺激玻璃需求。
玻璃行業(yè)的長期走勢如何呢？從長期來看，玻璃行業(yè)格局隱含了很多投資機(jī)會(huì)。因?yàn)椴ＡУ漠a(chǎn)能天花板已經(jīng)被焊死，玻璃的供應(yīng)不可能再增多了。而需求方面，盡管房地產(chǎn)的需求在不斷減少，但是單位面積的玻璃用量在不斷增加。例如現(xiàn)在住宅玻璃的面積越來越大了，高檔的小區(qū)都使用大面積的玻璃墻面；以前住宅的門窗都是使用中空玻璃，現(xiàn)在很多是三層夾膠中空玻璃，多了一層用量增加了50%；而幕墻方面出于安全考慮，玻璃的厚度也越來越高。所以長期來看，行業(yè)供需格局向好。
未來行業(yè)內(nèi)的公司只能通過并購來增加產(chǎn)能，這符合一個(gè)成熟市場的發(fā)展規(guī)律，19世紀(jì)美國的鋼鐵、鐵路、原油行業(yè)，都進(jìn)行了一個(gè)類似的過程，他們?cè)谛袠I(yè)需求增速下降，而產(chǎn)能過剩的階段，通過不斷地并購，增加了行業(yè)的集中度，提高產(chǎn)業(yè)的議價(jià)能力，最終形成了偉大的企業(yè)。而每一次行業(yè)的虧損都是行業(yè)并購的機(jī)會(huì)，隨著行業(yè)不景氣，玻璃行業(yè)中管理優(yōu)秀和資金充裕的企業(yè)迎來了擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。未來隨著行業(yè)景氣度的改變，玻璃企業(yè)將迎來投資的黃金機(jī)會(huì)，在這輪不景氣中，龍頭企業(yè)將迎來并購擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，屆時(shí)就是布局玻璃企業(yè)的最好時(shí)機(jī)。
